公司商業(yè)模式新穎，難以被復(fù)制，未來想象空間巨大
公司的主營業(yè)務(wù)是連鎖超市經(jīng)營,但是公司的經(jīng)營模式較為新穎,它以經(jīng)營生鮮為主,借助生鮮產(chǎn)品對消費(fèi)者的聚集效應(yīng),拉動毛利較高的日用品和服裝的銷售。生鮮類產(chǎn)品占公司銷售收入比重高達(dá)50%以上,遠(yuǎn)高于國內(nèi)競爭對手。公司的商業(yè)模式集合了農(nóng)貿(mào)市場和現(xiàn)代超市的雙重優(yōu)點(diǎn),其生鮮類產(chǎn)品既可以達(dá)到農(nóng)貿(mào)市場的新鮮度和價(jià)格要求,又可以為消費(fèi)者帶來現(xiàn)代超市的一站式購物體驗(yàn)。此外,公司的生鮮經(jīng)營模式是其管理團(tuán)隊(duì)和員工經(jīng)營10多年總結(jié)得來的,短期內(nèi)很難被競爭對手復(fù)制,我們認(rèn)為公司經(jīng)營模式新穎,未來發(fā)展空間巨大。
管理層行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富，戰(zhàn)略發(fā)展思路清晰
公司的控股股東是張軒松和張軒寧兄弟,目前張軒松為公司董事長,張軒寧為公司總經(jīng)理,此外公司部分高層管理人員也擁有公司股票,激勵(lì)機(jī)制靈活。公司的管理團(tuán)隊(duì)絕大部分都具有10年左右的超市管理經(jīng)驗(yàn),他們對超市行業(yè)的市場研究和發(fā)展規(guī)律把握較深刻,公司的戰(zhàn)略發(fā)展思路非常清晰,在資金支持的情況下,公司加速在福建本地外區(qū)域擴(kuò)張,先后進(jìn)入重慶、北京和安徽市場。
買手+賣手提升公司盈利能力
公司在采購環(huán)節(jié)擁有大量經(jīng)驗(yàn)豐富的買手,在銷售環(huán)節(jié)采用經(jīng)過培訓(xùn)的賣手,買手可以有效控制公司成本并保證采購商品的新鮮度,賣手可以將商品銷售給合適的消費(fèi)者并可以降低生鮮品在銷售環(huán)節(jié)的損耗。買手+賣手提高公司的盈利能力。
超市門店在進(jìn)入市場知名度的提升可以提升公司經(jīng)營業(yè)績
根據(jù)我們的調(diào)研,公司在福建省福州市場的單店銷售狀況要好于福建省內(nèi)其他市場,其主要原因是公司超市門店對福州市場全面覆蓋,而在福州外其他城市的超市門店相對較少,品牌知名度小。我們認(rèn)為,公司可以憑借其獨(dú)特的經(jīng)營模式對所進(jìn)市場全面覆蓋,擴(kuò)大品牌知名度,提升單店經(jīng)營業(yè)績。
供應(yīng)鏈管理能力的日趨完善為其跨區(qū)發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)
供應(yīng)鏈管理能力是超市發(fā)展中重要的一環(huán),公司對此也非常重視,募集資金中也有相當(dāng)大比例用于完善其供應(yīng)鏈管理能力,供應(yīng)鏈管理能力的完善和加強(qiáng)將有效提升公司核心競爭力,為其快速擴(kuò)張奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
盈利預(yù)測和估計(jì)建議
我們預(yù)計(jì),公司2010-2012年攤薄的EPS分別為0.37元、0.72元和1.06元,公司當(dāng)前收盤價(jià)為33.83,對應(yīng)2011年的動態(tài)PE為47倍,2011年P(guān)EG為0.98,鑒于公司未來幾年的高成長性和其經(jīng)營模式優(yōu)勢,我們給予公司2011年50倍市盈率,合理股價(jià)為36元,給予“增持”評級,我們看好公司未來的發(fā)展前景,對于公司股票上市后沖高又回落,我們建議投資者可以逢低買入。
