短線大盤將有集中動能釋放 

    指數(shù)12月10日見到10月以來第2個千億以下成交額，隔日即引發(fā)階段見頂以來幅度最大反彈，更重要的是，收出的中陽線突破近期盤整小平臺。雖然隨后未能連續(xù)走高，但是連續(xù)四根小十字星始終保持勻速縮量，且未跌破陽線實體2/3——這是典型的蓄勢形態(tài)，預示短線很可能出現(xiàn)一次明顯的動能釋放，重點關(guān)注下周走勢。 

    至于更長周期走勢，本欄仍然堅持此前觀點，即千億左右的縮量不足以終結(jié)一個中級調(diào)整。大盤最終止跌還需見到700億左右的量。 

確定性增長化解高估值 

    最近一周除了指數(shù)表現(xiàn)一般，個股上漲的力度和范圍也在“萎縮”，至少強勢股們沒有那么強勢了。而且從形態(tài)上看，不少個股已均處在相對高位，能否突破“瓶頸期”，還得看中長期業(yè)績支撐。上述個股中，勢必存在走勢透支估值優(yōu)勢后，業(yè)績再無亮點的個股。因此現(xiàn)階段投資者應該避免大倉位介入該類個股，盡量選擇至少兩年內(nèi)有明確利潤亮點的公司。 

    說到業(yè)績支撐，我們就不能不提到估值這個十分“糾結(jié)”的話題。費雪的《怎樣選擇成長股》可能是闡述相關(guān)觀點最早的投資書籍，其中的“五不”原則強調(diào)，“不要因為一公司本益比高，便表示未來盈余成長已大致反映在價格上”。原因很簡單，一家足夠出色的公司，5年甚至10年的業(yè)績，可能都會持續(xù)好于預期，而其對應走勢也會因為不斷地反映“預期”而一直處于所謂的“高估”狀態(tài)。 

    盡管國內(nèi)能夠到完成5~10年高增長的公司不多，但還是有一批個股承諾3年內(nèi)復合增長率保持高水平。而這些個股至少在明年應該不會表現(xiàn)得太差。這里重點推薦“十二五”規(guī)劃中明確投資額將明顯增加的行業(yè)，如高鐵（2011年將迎來基建頂峰，而高鐵車輛及配件制造、信息化和電氣化設備將迎來黃金期)；海洋石油工程（海洋工程“十二五”規(guī)劃投資翻倍）、水電（未來6年平均每年開工至少2000萬千瓦。而2007、2008、2009年該數(shù)據(jù)僅為234、724、737萬千瓦）和智能電網(wǎng)（“十二五”期間總投資預計2萬億元，居十大領(lǐng)域之首）。此外，行業(yè)自身發(fā)展處于健康增長態(tài)勢的板塊也值得關(guān)注，如煤機行業(yè)（預計2011、2012 年全國采煤機機械化程度提高至82%和85%）。 

    細心的投資者應該能夠發(fā)現(xiàn)，近期不少漲得不錯的個股都出自上述行業(yè)，如晉億實業(yè)、中國北車、太原重工、中集集團、粵水電、浙富股份和鄭煤機等。若大盤無系統(tǒng)性風險，中長線可繼續(xù)關(guān)注。 

突破形態(tài)伴虛實傳言 

    優(yōu)質(zhì)新股本周也有不俗表現(xiàn)：最典型的是浙江眾成和永輝超市，這兩只個股不僅上市前就被一致看好，上市后也是機構(gòu)大舉介入（永輝超市成交回報顯示，上市前兩日機構(gòu)大量買入）。 

    這里提一下新股定價問題。本欄認為，在市場相對安全的情況下，使用主營業(yè)務類似的同行業(yè)上市公司平均動態(tài)PE，與階段新股上市溢價狀況結(jié)合的方式確定其上市前幾日價格區(qū)間比較適合短炒的投資者（個別券商會采用該種方法定價）。舉個例子，由該法確定的永輝超市市場價為31.89~35.25元，與實際波動區(qū)間貼近；而采用傳統(tǒng)的現(xiàn)金流貼現(xiàn)或者可比PE確定的市場價格卻僅有15~20元。當然，這一思路并不適合中、長線投資者。 

    另一個需要關(guān)注的是兩類個股“形態(tài)”：首先是相對位置不高，且近期突破后短線強勢震蕩的個股。如果該類個股還伴隨虛虛實實的坊間傳言，那么就更加值得留意（見附圖）。比較典型的是大港股份、天馬精化、大族激光、銀輪股份和特銳德等；其次是雖然位置相對較高，但是即使調(diào)整也保持流暢形態(tài)的強勢股，如華北制藥、光電股份、廣安愛眾，以及S儀化、ST光華等。 

    (作者：尹錚錚)