公司概況. 

　　永輝超市作為首批將生鮮農產品引進現(xiàn)代超市的流通企業(yè)之一,永輝超市被譽為中國“農改超”推廣的典范。公司共有135家門店和1個配送中心,總經營面積約865,720平方米。 

　　行業(yè)推動力:通脹推進基礎消費擴張. 

　　2010年我國零售額保持了穩(wěn)定的增長,通脹預期向通脹事實轉化過程帶來的消費意愿增強,以及政策引導下的收入水平提升,如:提高最低工資。商業(yè)零售企業(yè)呈逐月上升趨勢。 

　　公司推動力:生鮮特色的可復制式發(fā)展. 

　　公司自2004年進入重慶市場、2009年進入北京市場后,一直主張以經營生鮮為特色的差異化發(fā)展戰(zhàn)略均已取得了較好的成績,證明公司的經營模式在異地擴張也能獲得成功。這一經營模式將保障公司未來在競爭激烈的北京和安徽市場順利實施擴張。 

　　募投項目情況. 

　　公司本次擬發(fā)行不超過1.1億股,募集資金18.94億用于門店擴張及輔助的物流中心、信息系統(tǒng)和人才培訓。 

　　風險提示. 

　　1、如果中國未來處于長期通貨膨脹階段,可能導致公司生鮮直采業(yè)務定價難度提高,從而對成本造成影響;2、在外地擴張,小城鎮(zhèn)消費者長期農貿市場消費的習慣中短期不改,培育期或延長。 

　　建議詢價在21.6~24.3元/股之間,給予“推薦”評級. 

　　我們預計公司2010-2012年營業(yè)收入分別同比增長107.6%、35.0%和33.0%,對應每股收益分別為0.4元、0.59元和0.88元。我們看好公司這個模式的可復制性,因此暫時給予公司“推薦”的投資評級,建議投資者積極申購。 

    （國信證券）